摩根大通指出中国财政部下调猪肉进口税虽然能提升供应并协助拉低肉价，但是由于中国消费者讨厌新鲜或冷藏猪肉而不讨厌冻冻猪肉，因此这个措施会产生大的影响。　　摩根大通（JPM）近日公布报告，分析了中国减少猪肉进口税对猪肉价格的影响。中国财政部于08年5月28日称之为冻冻猪肉的进口关税从6月1日至12月 31日期间将从12%上调至6%。

摩根大通指出该措施将减少中国国内的猪肉供应并有助拉低猪肉价格。但在摩根大通显然这会产生大的影响，中国猪肉价格低企确实的初衷是提升本国生猪的供应量。　　摩根大通指出中国有可能会倚赖猪肉进口。

中国每年的猪肉消费量大约占到世界猪肉产量的50%，但它有可能会倚赖进口来符合极大的市场需求。中国每年猪肉进口量将近它总消费量的1%。虽然国际市场上的生猪价格比中国较低25%，但摩根大通预计中国猪肉进口量08年最少占到总消费量的2%。

　　猪肉是中国消费的主要肉类，在全国每年肉类消费量中占到65%。中国06年消费了5,100万吨猪肉，占到世界总产量的50%。2000至06年期间进口猪肉占到中国猪肉总消费量的0.4%至0.6%，其余99%的市场需求由国内的供应符合。　　中国猪肉进口07年减少了190%，08年第1季度同比增加了290%，分别超过了4.7亿及2.7亿美元，这相等于07年进口了330,000吨猪肉，08年第1季度则进口了200,000吨。

但是中国07年是个猪肉清净出口国，出口了价值9.1亿美元的猪肉。甚至在08年第1季度，它的猪肉出口额已约2亿美元。不过猪肉出口07年 下降了7.6%，08年第1季度同比跌入了1.1%，摩根大通指出原因主要是国内猪肉价格低企。

　　进口关税上调不应不会更进一步性刺激08年剩余时间的猪肉进口。但是，由于摩根大通指出中国猪肉价格将减少，这在或许上不会诱导08年后期的进口意愿。即使假设08年进口量超过08年第1季度的5倍，中国总猪肉进口量在总消费量中所占到比重仍将将近2%。　　摩根大通认为中国对鲜肉的市场需求强大。

随着农村居民收益减少，中国消费者更喜欢常温或冷藏的猪肉而非冻冻猪肉。冻冻猪肉主要卖给肉特工商等商业客户、政府或大学食堂。这部分市场在或许上挤压了大众消费市场，从而容许了冷藏肉进口对肉价的影响。

[NextPage]　　冻冻猪肉仍然受到中国消费者的讨厌。中国消费的猪肉有70% 是常温或冷藏猪肉，冻冻猪肉将近30%。而15至20年前中国消费的猪肉大多是冻冻猪肉。转变的原因在于农村居民收益减少，中国消费者目前更喜欢他们指出味道更佳、营养更加非常丰富的新鲜猪肉。

而且，他们有让猪肉维持新鲜的冰箱。尽管冻冻猪肉的零售价比常温猪肉较低20%至30%，比冷藏猪肉甚至更加较低，中国消费者还是喜好常温或冷藏猪肉。　　冷藏肉主要出售给中国的肉特工商等商业客户、政府或大学食堂，或者出口到其它国家。因此摩根大通指出冻冻猪肉市场在或许上与大众消费市场是挤压的。

所以进口冻冻猪肉对大众消费市场的猪肉价格有可能只有些微影响。　　摩根大通再度回应中国生猪及肉价在08年下半年将随着生猪供应提升而暴跌。它保持对中国雨润食品(1068.HK)的增持评级，基于现金流折现的08 年12月目标价是16.30港元。

摩根大通指出雨润在08年上半年将受益于低企的生猪及猪肉价格，并预计08年下半年产量将快速增长。该目标价有可能面临的主要风险是产量快速增长快，生猪及猪肉价格的涨势无法挽回。

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